Reeves coloca el mercado de bonos por encima de los ministros del Reino Unido en un presupuesto de alto riesgo

(Bloomberg) — El primer desafío de Rachel Reeves cuando se trata de presentar un presupuesto delicadamente equilibrado en el Reino Unido a fin de mes es ganarse a un Partido Laborista cada vez más rebelde.

En 11 días, la primera mujer canciller del Reino Unido presentará los nuevos planes económicos del gobierno, combinando aumentos de impuestos con restricciones de gasto a corto plazo e inversión a largo plazo en servicios públicos como parte de un esfuerzo para recaudar hasta £40 mil millones ($52 mil millones) para restaurar el orden en las finanzas del Reino Unido.

Sin embargo, mientras Reeves espera vender el paquete a los mercados de bonos y a los votantes por igual, ella y el primer ministro Keir Starmer enfrentan una batalla para convencer a los miembros del gabinete de que están tomando el enfoque correcto para la declaración fiscal del 30 de octubre que marcará el tono de su administración.

Los ministros principales están en rebelión por los ahorros departamentales requeridos en una revisión de gasto de un año que acompaña al presupuesto, con algunos yendo por encima de Reeves para escribir cartas formales de protesta al primer ministro. Funcionarios del partido que solicitaron anonimato para hablar sobre las luchas internas dijeron que todo el gabinete, salvo un puñado de ultra leales, estaban en desacuerdo con el Tesoro, mientras que la viceprimera ministra Angela Rayner presionaba en un enfrentamiento con Reeves sobre el gasto al menos dos días después de la fecha límite del miércoles.

La disidencia presenta un nuevo desafío para el gobierno incipiente de Starmer, que obtuvo una victoria aplastante en las elecciones del 4 de julio, pero desde entonces se ha visto envuelto en un escándalo sobre ministros que aceptan regalos y una narrativa sombría sobre la situación económica del Reino Unido. La prueba para Starmer y Reeves es persuadir a su partido inquieto —que estuvo en la oposición durante 14 años— de que el dolor a corto plazo es necesario para lograr ganancias a largo plazo y, en última instancia, la reelección en cinco años.

Por ahora, la rebelión ha caído en oídos sordos en Downing Street. Starmer y Reeves están unidos en la necesidad de tomar decisiones difíciles de inmediato sobre impuestos y gastos para arreglar los cimientos de la economía que heredaron de los Conservadores, dijeron personas familiarizadas con su pensamiento.

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A pesar de las quejas del gabinete de que los recortes a proyectos en 2025-26 son equivalentes a volver a la austeridad —la política de recortes de gastos perseguida por los Tories la década pasada— Reeves argumentará que los Conservadores sembraron la tierra al reducir impuestos y programar recortes imposibles de gastos públicos futuros en un intento cínico de obstaculizar a sus probables sucesores laboristas.

Eso significa que, además de buscar ahorros, es probable que Reeves aumente impuestos sobre herencias y ganancias de capital en ventas de acciones, aumente un impuesto sobre nóminas empresariales, ponga fin a la congelación del impuesto sobre los carburantes y aumente los llamados impuestos al pecado sobre artículos como el alcohol y el tabaco, dijeron personas familiarizadas con el asunto. Otros planes incluyen cumplir con las promesas electorales de aumentar impuestos para ricos residentes extranjeros, compradores de propiedades extranjeras, gestores de fondos de capital privado y escuelas privadas.

Los cambios planificados en la medida de la deuda que informa las reglas fiscales de Reeves le permitirán pedir prestados decenas de miles de millones más para gastos de capital. Bloomberg Economics estima que Reeves probablemente aumentará el endeudamiento en £25 mil millones y recaudará £32 mil millones a través de aumentos de impuestos y recortes de gastos.

Sin embargo, el mensaje subyacente del presupuesto será positivo, centrado en un impulso significativo a medio plazo a la infraestructura, dijeron las personas. Un funcionario laborista dijo que los ministros se sorprendieron por un informe publicado el viernes por la noche que sugería que Reeves estaba considerando una congelación de los umbrales del impuesto sobre la renta, lo que, dijeron, iba en contra de la promesa de campaña del partido de no aumentar impuestos a “los trabajadores”. Cuestionaron por qué Reeves favorecía esta medida sobre impuestos más altos sobre la riqueza.

Reeves ha informado a los bancos e inversores en bonos del plan y ha recibido elogios de que no reaccionarán de manera adversa, dijeron las personas. Esto está respaldado por Goldman Sachs Group Inc. y Amundi SA, que cada vez favorecen más los bonos del Reino Unido, apostando a que Reeves no repetirá los errores de la ex primera ministra Liz Truss en 2022 que agitaron los mercados.

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Persuadir al público de que está tomando el rumbo correcto es otra cuestión, especialmente si no puede ganarse al gabinete. Con el Servicio Nacional de Salud priorizado para cualquier efectivo disponible, los ministros se han quejado de que el Tesoro quiere que cancelen proyectos para construir nuevas carreteras, reparar edificaciones públicas en ruinas, mejorar las defensas contra inundaciones y actualizar sistemas de tecnología de la información vitales, dijeron las personas.

Un funcionario dijo que Reeves estaba en desacuerdo con su partido sobre lo que constituye evitar la austeridad. Para la canciller, significa no imponer recortes reales a los departamentos, pero los ministros argumentan que no pueden quedarse quietos ante servicios públicos deteriorados.

“Establecer una línea transversal de gabinete sobre lo que es y no es austeridad será crucial no solo para vender el presupuesto, sino para mantener la unidad del gabinete y del partido”, dijo Stewart Wood, un par laborista y ex asesor del ex primer ministro Gordon Brown.

Algunos ministros que no están contentos con sus asignaciones para 2025-26 han recibido la garantía de que recibirán una inyección de gasto de capital en la próxima revisión de gastos de tres años. Otros se niegan a firmar las propuestas del Tesoro. En su frustración, algunos ministros incluso han sugerido en privado que podrían dimitir en lugar de aceptar recortes, aunque eso se ve en el número 10 como una amenaza vacía.

El mensaje de Reeves es que ahora no hay dinero para pagar sus demandas. Algunos ministros contrarrestan en privado que solo es debido al corsé fiscal autoimpuesto por la canciller después de que prometió no pedir prestado para financiar gastos cotidianos y descartó aumentos en los tres principales recaudadores de ingresos del Tesoro durante la campaña electoral: impuesto sobre la renta, seguro nacional e impuesto al valor añadido.

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Algunos piensan que la canciller debería incumplir esas promesas, revertir los recortes al seguro nacional hechos por su predecesor Jeremy Hunt, recaudar más impuestos sobre la riqueza y aumentar el endeudamiento —culpando a los Tories por tener que romper las promesas del manifiesto laborista.

Un funcionario del número 10 describió esa idea como ingenua, insistiendo en que Reeves ya la estaba llevando tan lejos como creía que podía salirse con la suya en términos de aumentar impuestos y endeudarse sin romper el manifiesto o sus reglas fiscales. El gabinete necesita mantenerse firme por ahora y habrá un panorama más prometedor por delante, dijo otro. Sugirieron que los ministros que no entienden la situación fiscal y están proponiendo seriamente romper las promesas del partido no deberían estar en el gobierno.

Sin embargo, el gabinete teme que un presupuesto que caiga mal entre los votantes pueda dar una impresión difícil de cambiar. Un ministro comparó el desafío de Reeves con aterrizar un avión de pasajeros en una pista pequeña, preguntando: ¿Cómo haces un presupuesto pro-crecimiento, pro-inversión, pro-servicios públicos y anti-austeridad mientras aumentas impuestos y recortas gastos en general?

En última instancia, Starmer y Reeves confían en una táctica que les ayudó a llegar al poder: estabilizar el barco tomando decisiones difíciles desde el principio —como hizo el líder laborista al reformar su partido cuando asumió en 2020— antes de ampliar su atractivo para el electorado en general a tiempo para la elección.

Aunque el presupuesto no puede escapar de la herencia fiscal desastrosa, una inflación más baja, tasas de interés más bajas y un sentido de impulso de la inversión pública y privada comenzarán a disipar la niebla, dijo una persona familiarizada con su contenido.

Un funcionario del gobierno caracterizó el enfoque de Reeves como priorizar el mercado de bonos sobre el gabinete. Cuando los votantes vayan a las urnas en las próximas elecciones en 2029, no recordarán las disputas actuales sobre la austeridad, sino que recompensarán a Reeves por arreglar las finanzas públicas y luego invertir en servicios muy necesarios, dijeron las personas.

–Con la asistencia de Ellen Milligan.

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