La reiniciación del mercado de Gran Bretaña se centra en las nuevas empresas y las pensiones.

La ciudad se encuentra en un momento bastante delicado. El mercado de valores de Londres ha estado sufriendo una salida de inversión. Las empresas tecnológicas emergentes en el Reino Unido están siendo tentadas a cotizar en Nasdaq. Eso significa que los retornos que esas empresas obtienen van a inversores extranjeros. En el centro del problema está el sistema de pensiones defectuoso del Reino Unido. Solo revitalizaremos el Reino Unido si logramos que los fondos de pensiones inviertan nuevamente en áreas de riesgo de la economía. La Bolsa de Valores de Londres se está reduciendo. Eso está claro. Desde 1997, el número de empresas cotizadas en bolsas públicas ha disminuido casi a la mitad, y el número de nuevas empresas que salen al mercado ha bajado aproximadamente un tercio. Eso significa que el Reino Unido representa una parte cada vez más pequeña del total global de acciones. Cuando empecé a trabajar en la City hace casi una década, estábamos hablando del FTSE, ¿alcanzaría los 7.000? Y aquí estamos nueve años después y apenas ha superado los 8.000 por primera vez. Ese nivel de crecimiento no se acerca en absoluto a lo que se ha visto en EE. UU. en ese tiempo. Un gran problema es que los mercados del Reino Unido están dominados por los llamados sectores de la vieja economía, como la minería y el petróleo. Estas no son las inversiones que entusiasman a muchos gestores de activos al poner su dinero a trabajar. La nueva economía, la tecnología, la inteligencia artificial, todas esas cosas, simplemente no están aquí. Se han visto empresas como Flutter, que es dueña de Paddy Power y Betfair. Se ha visto a CRH, grandes grupos del FTSE 100, trasladar su cotización principal fuera del Reino Unido a EE. UU. Incluso las grandes compañías petroleras como Shell, incluso el hecho de que se les haya cruzado por la mente tal vez abandonar Europa, tal vez abandonar el Reino Unido, esto fue la llamada de atención. Creo que la City realmente necesitaba comenzar a tomarse esto en serio. Londres, un día típico en la Bolsa de Valores, con miembros involucrados en el ajetreo de la compra y venta de acciones. En un mercado ordinario, lo que normalmente tendrías es empresas reemplazándolas, y ese recambio normal es una parte normal de un mercado de capitales vibrante. Creo que el hecho de que la actividad de OPV tanto en Londres como a nivel mundial ha estado tan tranquila durante los últimos años obviamente pone un mayor énfasis y enfoque en esas empresas que han tomado esas decisiones. Hay muchas iniciativas para tratar de mejorar la situación, cambiar reglas, cambiar regulaciones. Hay mucha gente tratando de hablar bien de Londres y decir que esto es parte de un problema global más amplio: que muchos mercados están sufriendo. Pero también hay problemas específicos en torno a la estructura del sistema de pensiones del Reino Unido y realmente toda la cultura de asumir riesgos. El canciller ha presentado un conjunto de propuestas que se han llamado las reformas de Edimburgo. Entonces, todo un conjunto de pequeñas propuestas que juntas podrían empezar a intentar cambiar la dirección de este tanque. Creo que hay un apoyo bipartidista para esto. Así que creo que quien sea el próximo gobierno, creo que este impulso seguirá estando allí. Tendremos unas elecciones generales el 4 de julio. Realísticamente, independientemente del resultado de esa votación, es probable que esta agenda de reformas continúe en gran medida de la misma manera. Tanto el Partido Conservador como el Partido Laborista ven impulsar la Bolsa de Valores y ayudar al crecimiento de empresas privadas como una parte fundamental de su agenda compartida, efectivamente tratando de ayudar a que la economía del Reino Unido sea más competitiva a nivel internacional. No creo que sea necesario mucho para que la gente vea vuelva a ver atractivo a Londres, y ciertamente nos aseguraremos de que no haya barreras regulatorias para eso. La historia de nuestros corredores de bolsa se remonta a alrededor de 1670 cuando nuestro comercio exterior comenzó a expandirse. Creo que las normas de cotización en el Reino Unido no han cambiado sustancialmente en bastante tiempo. Así que esta es una oportunidad para poner a Londres de nuevo en un contexto global. Hay un poco de negatividad y declinismo en este momento sobre la posición de Londres. Y creo que es completamente equivocado porque se basa en un malentendido de algunas tendencias más grandes que están sucediendo y de las cuales Londres y el Reino Unido están increíblemente bien posicionados para beneficiarse. En el Reino Unido nos sentimos realmente incómodos con los altos ejecutivos de empresas cotizadas que ganan mucho dinero. Son los magnates. Son los malos. Hay un argumento muy fuerte: esto es algo que tenemos que superar. No tengo ningún problema con altos niveles de remuneración ejecutiva si está justificado por el desempeño de alguien en el crecimiento de una empresa, y en particular, creo que para los fundadores de empresas. Quiero decir, no he oído a nadie quejarse de que Richard Branson sea multimillonario, porque creo que la gente reconoce que el negocio que creó es extraordinario. Y creo que la gente sentirá lo mismo acerca de la nueva generación de multimillonarios tecnológicos que espero ver en el Reino Unido. Mi nombre es Matthew Scullion. Soy el director ejecutivo y cofundador de Matillion. Somos unas 450 personas. Fuimos fundados en 2011 y vendemos nuestro software en todo el mundo. Queríamos estar en la intersección de dos mega tendencias, la nube y los datos. Alrededor de 2014 desarrollamos una tecnología para nuestro propio uso, y una vez que la terminamos funcionó tan bien que pudimos sentir ese sonido de necesidad del mercado. Y en consecuencia necesitábamos hacer crecer nuestro negocio rápidamente. Por eso hemos recaudado $300 millones. Así que el Reino Unido es ahora el tercer ecosistema tecnológico de un billón de dólares en el mundo. El Reino Unido tiene una posición fenomenal. Tiene muchos de los ingredientes para impulsar realmente una gran cantidad de crecimiento económico en el Reino Unido. Si miras la última década, más unicornios en este país que en cualquier otro lugar que no sea EE. UU. y China. Creo que es un récord bastante bueno y una buena base para comenzar. Fuera de EE. UU., tenemos el ecosistema de servicios financieros más grande, lo que significa que estamos obteniendo la innovación que está llevando a las empresas tecnológicas emergentes y la financiación. Eso significa que realmente es creíble querer ser el próximo gran centro tecnológico del mundo. ¿Realmente se podría recrear Silicon Valley en el Reino Unido? Quiero decir, soñar en grande, claro. Pero hay un largo camino por recorrer antes de llegar allí. Soy Avion Gray, director ejecutivo y cofundador de Belong. Belong es la primera plataforma en el mundo que ofrece una hipoteca sobre acciones. Recientemente cerramos nuestra ronda pre-semilla y eso nos dio el capital que necesitábamos para contratar al equipo y construir el negocio y también lanzar nuestra beta privada y poner el producto y la plataforma en manos de clientes reales. Los inversores de capital riesgo eran en su mayoría del Reino Unido y nuestros inversores ángeles venían de todo el mundo. El Reino Unido tiene una próspera escena de empresas emergentes, especialmente en sectores como las biociencias y la tecnología financiera. Hay algunos excelentes spin-offs que provienen de las universidades de Oxford y Cambridge. La experiencia de comenzar un negocio ha sido positiva. En primer lugar, nos ha impresionado mucho el grupo de talento al que hemos podido recurrir. También hay una especie de impresionante industria de proveedores tecnológicos que rodean a las empresas fintech como Belong. En la fase de inicio y expansión, muchos de los esquemas gubernamentales han sido fantásticamente exitosos y se puede ver en la cantidad de unicornios que el Reino Unido está creando. Igualmente, en el extremo de las grandes empresas, si miras el FTSE 100, tienes un capital abundante. Gran parte del enfoque en este momento se centra en esa etapa intermedia, esa etapa de crecimiento donde las empresas a menudo buscan recaudar decenas de millones de libras. Existe una preocupación, incluida en el banco de desarrollo económico del Reino Unido y en otros lugares, de que básicamente el Reino Unido corre el peligro de convertirse en una economía incubadora. En general, tu narrativa sobre cómo me hablas de eso suena absolutamente acertada. De ese dinero que hemos recaudado, solo $mn vinieron del Reino Unido. Todo lo demás vino de Silicon Valley. Una vez que has tomado dinero extranjero, es probable que todo el dinero después de eso también provenga de esa geografía. Y para el momento en que llegues a un evento de liquidez, tu tabla de capital será en su mayoría inversión extranjera y, igualmente importante, tu junta será en su mayoría representantes de esa inversión extranjera, haciendo más probable que la empresa finalmente tienda a convertirse en una empresa con sede fuera del Reino Unido o comprada por una empresa estadounidense o lo que sea. En la última década, más de 5.000 empresas emergentes del Reino Unido han sido compradas por compradores corporativos, muchas de ellas nuevamente fuera del Reino Unido. Si el Reino Unido va a impulsar el crecimiento económico, necesita poder financiar y mantener esas empresas a largo plazo y eso significa poder llevarlas desde las empresas emergentes, hasta la escala, hasta valer cientos de miles de millones de libras, empresas globales, pero haciéndolo desde el Reino Unido. El típico enfoque de las inversiones con inversores privados del Reino Unido es invertir en empresas donde saben que pueden aumentar el valor de esas empresas y trabajan para aumentar el valor y minimizar el riesgo de perder. Me gusta describirlo como 3X y no perder la camisa. Desafortunadamente, lo que nunca obtendrás son empresas como Apple o Google o Netflix. Me gustaría ver un Alphabet británico. Me gustaría ver un Microsoft británico. Puede que no sea en una década, pero me gustaría ver una empresa autóctona con, ya sabes, un valor de un billón de dólares. Todo el FTSE 100 vale menos que Apple. Y quiere crear algo de una escala similar en el Reino Unido dentro de una década. Si tiene éxito, eso eclipsaría absolutamente lo que ya está en el FTSE. El mercado de valores del Reino Unido tendría que estar en una trayectoria totalmente diferente en otro mundo al que está ahora para que esto sea así en 10 años. Debe ser la forma en que los estadounidenses hacen las cosas lo que te convierte en la persona más afortunada del mundo. Los EE. UU. entendieron que las bajas tasas de interés creaban un entorno perfecto para sacar adelante a las pequeñas empresas y hacerlas enormes y hacerlas increíblemente exitosas, alimentadas por la deuda barata. Entonces, ¿puede el Reino Unido recrear ese truco en un entorno donde las tasas de interés en muchas de las principales economías están en alrededor del 5 por ciento? Es una tarea realmente difícil. No diría que es imposible. No soy pesimista al respecto necesariamente, pero es una tarea realmente, realmente difícil. El Grupo de Trabajo de la Industria de los Mercados de Capitales se estableció por un período limitado para tratar de reunir a personas de diferentes partes del ecosistema, pero especialmente reunir a las personas que tienen el capital con las personas que necesitan el capital. Si miras cómo está compuesto el CMIT, no son miles de personas. Es un pequeño número de personas, cada una de las cuales se supone que representa partes del volante económico aquí en el Reino Unido. La primera vez que entré en la sala, fue bastante intimidante. La mayoría de las otras personas eran caballeros o damas. Están dirigiendo corporaciones gigantescas. Pero también son representantes del lado del mercado público de la ecuación, las empresas que ya lo han logrado lo suficiente. Para responder a la pregunta de cómo hacemos que haya más de esas. Tienes que hablar con las empresas proto-públicas, que es lo que represento. Así que sí, a veces siento que soy la chaqueta de cuero frente a los trajes a rayas. Pero si queremos descifrar este código, no solo necesitamos ver lo que hacemos en la City. Necesitamos ver lo que hacemos en la cadena de suministro de la construcción de empresas privadas. No tiene sentido tener los mejores mercados públicos del mundo si no hay empresas para cotizar en ellos. Y esa es la parte del CMIT que me apasiona. Y de repente tienes a personas importantes de toda la City, algunas personas muy influyentes que se mueven tras bastidores, tirando de cada palanca que pueden pensar, tirando de cada cuerda que pueden ver, para hacer todas las cientos de pequeñas cosas que necesitamos hacer que se sumarán a un todo que posiblemente pueda cambiar esto. Entonces, la siguiente pregunta lógica que tienes que hacer es qué necesitamos hacer para realmente encender nuestro sector de servicios financieros, pero también por qué nuestros fondos de pensiones invierten tan poco en el Reino Unido, donde en otros grandes mercados se podría contar con una gran cantidad de inversión de fondos de pensiones nacionales para apoyar cualquier OPV. Una de las cosas de las que el canciller, Jeremy Hunt, ha estado hablando recientemente en su último presupuesto es diciendo que quiere que los sistemas de pensiones del Reino Unido simplemente expliquen cuánto de sus carteras se mantiene en acciones del Reino Unido. Para mí, este es el principio del fin. Creo que los sistemas de pensiones comenzarán a estar bajo mucha más presión para poner más dinero a trabajar en los mercados de valores del Reino Unido y en acciones del Reino Unido. El problema con eso es que cuando hablas con las personas que manejan fondos de pensiones para ganarse la vida, no quieren que Jeremy Hunt o Rachel Reeves o cualquier otra persona les diga qué comprar. Quieren hacer lo correcto. Quieren obtener los mejores rendimientos posibles. Estamos un poco en desacuerdo aquí. Así que estamos sentados aquí en el centro de almacenamiento del Museo Nacional de Ciencias, y estamos rodeados de innovación británica, cosas que se remontan a un par de cientos de años de asumir riesgos adecuadamente. Y la clave, a mi parecer, a la que nos enfrentamos es: ¿estamos viendo la asunción de riesgos hoy siendo financiada en el Reino Unido para permitir que esto se perpetúe en el futuro? Así que Schroders comenzó como un negocio principalmente de mercados públicos, administrando acciones cotizadas en bolsas de todo el mundo para nuestros clientes. Me uní por primera vez a Schroders en 1988. El 75 por ciento de nuestros activos se invertían en acciones del Reino Unido. Hoy en día, ese número es de menos del 2 por ciento. El Reino Unido tiene la segunda mayor reserva de activos de fondos de pensiones del mundo, pero no está estructurada de manera que pueda movilizarse fácilmente. Tienes tres piscinas diferentes de capital. Tienes los esquemas de pensiones de beneficio definido de estilo antiguo. Luego está los esquemas de contribución definida de estilo nuevo, y luego están las piscinas de capital de seguros. El desafío principal al que se enfrenta el Reino Unido es que las dos mayores reservas de capital, con las compañías de seguros y con los fondos de pensiones de beneficio definido, no asumen riesgos. Y esta falta de asunción de riesgos en nuestros fondos de pensiones se refleja en sus rendimientos a largo plazo. Por lo tanto, el Reino Unido está hacia la parte inferior de la clasificación compilada por la OCDE. Gran parte del sistema de pensiones del Reino Unido está absolutamente dominado por bonos. Compran bonos. Les encantan los bonos. Los bonos se adaptan a sus necesidades. Los bonos se adaptan a su marco regulatorio. Se adaptan a asegurar que cumplan con los requisitos de los jubilados cuando llegue su momento. Pero han perdido esa cultura de acciones en el camino, y han perdido esta voluntad de poner dinero a trabajar en empresas más riesgosas, en empresas más jóvenes. Y eso es algo realmente difícil de arreglar. Para entender la causa raíz de todo esto hay que retroceder hasta principios de los años 90 y la muerte de Robert Maxwell. Después de que muriera y su imperio editorial colapsara, resultó que había estado saqueando el fondo de pensiones para sostener algunas de sus empresas. Y la regulación respondió a eso reduciendo la cantidad de riesgo que los fondos de pensiones podían asumir con sus activ

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